茅台打响“股价保卫战” 原因竟是这样太无奈了

贵州茅台正式打响“股价保卫战”。

9月20日晚间，贵州茅台(600519.SH)发布公告表示，为维护公司及广大投资者的利益，增强投资信心，拟以自有资金，以集中竞价方式回购股份。

这不仅是贵州茅台上市23年来首次回购公司股份，也是近年来上市酒企最大手笔的回购额度。

具体来看，此次回购价为不超过1795.78元/股(含)，价格上限不高于公司董事会通过回购股份决议前30个交易日公司股票交易均价的130%，回购股数约167.06万股-334.12万股，占贵州茅台总股本的0.13%-0.27%，回购金额约30-60亿元。

贵州茅台称，此方案尚需提交公司股东大会审议，回购期限自股东大会审议通过之日起12个月内，回购股份将用于注销并减少公司注册资本。

对于回购定价，香颂资本执行董事沈萌表示属于正常的溢价范围。

由于酒业调整和白酒消费疲软等原因，被视为最佳赛道的白酒板块今年整体走弱，一向表现坚挺的贵州茅台也不例外。

自5月以来，贵州茅台股价震荡下跌，在中秋节后第一个交易日(9月18日)失守1300元大关，跌至近两年低位，年初至今市值蒸发5804亿元。

沈萌指出，近日贵州茅台股价不断低迷，一方面是因为投资者对A股缺乏信心，另一方面是当前环境下，茅台酒的金融属性大大缩减，同时未来的需求成长又受限，投资者对贵州茅台的估值逻辑发生了变化。

截至今年上半年，贵州茅台总资产为2792.07亿元，归属于上市公司股东的净资产为2185.76亿元，现金和现金等价物为1452.67亿元。贵州茅台称，假设60亿元全部使用完毕，回购资金约占公司截至今年上半年总资产的2.15%、归属于上市公司股东净资产的2.75%、现金和现金等价物的4.13%。

一般而言，回购、分红都是企业进行市值管理的利好信号。沈萌也认为，贵州茅台此举是希望向市场传递管理层的信心，同时也一定程度优化自身现金资产收益。

从整个白酒行业而言，浙商证券报告指出，白酒行业与经济增长强相关，当前，宏观经济处在新旧动能转换的关键时期，贵州茅台处在传统产业需求减弱、新兴产业需求培育的新阶段。虽然中国白酒行业面临价格、动销、需求等多重问题相互交织的局面，但行业下行期是短期的、暂时的。“当前白酒的人口红利尚未消失，预计2025年-2032年，20岁-50岁人口规模总体保持稳定，因此我们认为白酒在未来6年-7年在主流饮酒人口端仍有支撑。”

此外，自2023年末到今年初，五粮液(000858.SZ)、泸州老窖(000568.SZ)、山西汾酒(600809.SH)、舍得酒业(600702.SH)、水井坊(600779.SH)等多家酒企也在通过增持或回购的方式，为投资人增添信心。彼时多家券商机构认为，当下白酒板块估值低于海外消费品龙头且自身估值水平处于历史区间相对底部，板块估值或存在阶段性低估。

2024年上半年，贵州茅台营收、利润继续保持两位数增长，录得营业收入819.31亿元，同比增长17.76%;归母净利润416.96亿元，同比增长15.88%，创下上市以来半年度最好业绩。

截至9月20日，贵州茅台收盘价为1263.92元/股，市值为1.59万亿元。